拟整合亿水风电资产中国电建重组看

　　9月29日晚，中国电建发布重磅重组预案，该方案一举创下多项A股央企重组的先例。

　　根据方案，公司拟以定增及承接债务的方式购买大股东电建集团旗下顾问集团、北京院、华东院、西北院、中南院、成都院、贵阳院、昆明院等8家水电风电勘察设计公司%股权，作价.3亿元；同时，公司拟向不超过名合格投资者非公开发行优先股，配套募资不超过20亿元补充公司流动资金。

　　公司有关负责人对中国证券网记者表示：“本次重组一为履行IPO时的注资承诺，更重要的是让电建集团水电、风电设计施工业务板块整体上市，对公司实现电力施工与勘察设计的产业一体化具有重要战略意义。此前，公司在水风电勘察设计方面每年与电建集团有6-7亿元的关联交易，重组完成后，公司与大股东的关联交易量将微乎其微。”

　　值得注意的是，本次交易注入资产预估值.3亿元，是近年来A股市场最大的勘察设计类资产收购，也是近期央企重组中涉及资产规模最大的一例；其次，公司向电建集团非公开发行普通股的价格为3.63元/股，等于公司每股净资产，较公司停牌前20个交易日均价2.77元/股溢价31%，系首例A股央企溢价发行股份；第三，在重组中以优先股方式配套募资也开创先河。

　　具体分析方案特色。首先，拟注入的8家公司是我国水利水电设计行业的领军企业，合计占我国约80%水电设计市场份额。按照标的资产预估值.3亿元以及标的资产年净利润合计约18.09亿元测算，但标的资产市盈率仅为9.35倍，远低于A股市场勘察设计行业上市公司20-30倍市盈率的估值水平。

　　其次，方案通过溢价增发、承接债务和优先股配套融资，大大减轻了重组后上市公司每股收益摊薄的压力，体现了大股东对公司未来发展的信心。经中国证券网记者计算，若按公司停牌前20个交易日均价2.77元/股的底价发行，预计公司将新增普通股51.73亿股；而按照溢价31%后的3.63元/股发行，新增普通股仅为39.48亿股。公司有关负责人对中国证券网记者透露：“本次能够溢价31%发行是公司从去年年底就开始跟国资委沟通的结果。”

　　为进一步减少因重组扩大公司普通股股本，公司还以承接电建集团债务的方式向电建集团支付部分对价25亿元，所承接债务为电建集团已发行的本金为25亿元的年度第一期中期票据（12水电工MTN1）。上述公司人士介绍，该部分债务融资系用于投资标的资产，25亿元的承接债务对价，相当于又减少发行约8亿股的普通股。

　　此外，在优先股配套融资上，由于优先股不计算入总股本的特色，也是为了公司重组后的每股收益不被过多摊薄。“此前，有7家上市公司在再融资时使用了优先股，但那是走证监会发行部的；而本次在重组中采用优先股配套募资，走的是上市部，尚属首例。”投行人士告诉中国证券网记者。

　　上述公司人士也坦言：“本次资产注入较市场预期时间略有延后，主要是因为外部资本市场环境持续低迷，如勉强推出注入方案，可能导致需发行的普通股数量过大，进而对上市公司每股收益带来较大不利影响。而本次方案的出炉是公司与各相关监管部门反复沟通的结果，通过多个无先例的方案设计尽可能保证中小投资者的利益，也体现了大股东对公司未来发展的信心。”（记者贺建业王雪青）

随着7月15日，国资委宣布启动央企四项改革试点工作，央企几大系重组整合已火力全开。而A股市场上，央企改革概念也成为 　　央企整合火力全开改组国有资本投资公司试点破冰

　　有市场人士称，央企几大系重组整合已火力全开。值得一提的是，此前市场更多 　　央企整体上市将成混改主流各地资产证券化提速

　　A股的央企改革概念，绝对是一篇大文章。7月15日，国资委宣布启动央企四项改革试点工作。7月16日，包括中成股份、中粮生化、中粮地产等众多国资概念股应声涨停，接着连续近半个月走出累计涨幅超过20%的强势行情。究其原因，这些股大多属于国开投及中粮集团旗下，而国有资本投资改革试点是央企改革的第一步。

　　军企混改大幕开启中船重工望领跑科研院所资产证券化

　　一度以“重大无先例事项”引领军工资产证券化的中国重工，将迎来更大“棋局”层面的改革。中国证券网讯记者获悉，中国重工控股股东中国船舶重工集团（简称“中船重工”）日前出台《关于全面深化改革的若干意见》，正式吹响军工企业改革号角。市场人士认为，在推进军工科研院所改革和资产注入方面，中船重工有望走在十大军工集团前列。

随着多家上市公司优先股方案的公布，银行业优先股发行正式进入倒计时，而保险优先股发行也将年内落地：

　　银行业优先股发行倒计时：农行、中行正式获批

　　银行业优先股发行正式进入倒计时。农业银行、中国银行9月23日晚间同时公告称，收到证监会批复，优先股发行获核准。今年以来，经济增速下行压力下商业银行资产质量持续恶化。数据显示，上半年五大行的不良均出现“双升”，且 　　保险优先股发行将年内落地

　　据悉，保险公司发行优先股补充资本征求意见稿修订完善后，计划年底前正式发布实施。这也意味着，继银行之后，保险公司发行优先股或将紧随开闸。为拓宽保险公司资本补充渠道，保监会起草了《中国保监会关于保险公司发行优先股有关事项的通知（征求意见稿）》，于9月18日开始在行业内部征求意见。

　　非上市公众公司优先股信披规则发布

　　近日，中国证监会制定并发布了非上市公众公司发行优先股相关的信息披露文件，包括《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第7号—定向发行优先股说明书和发行情况报告书》、《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第8号—定向发行优先股申请文件》。

对于中国电建，华鑫证券等券商纷纷发表研报看好公司未来业绩：

　　华鑫证券：新签合同增长，业绩有望持续增长

　　华鑫证券认为，年1月至4月，中国电建新签合同总额约为人民币.3亿元。其中，国内新签合同额约为人民币.0亿元，国外新签合同额折合人民币约61.3亿元；国内外水利电力新签合同额约为人民币.4亿元。同时公司业绩持续增长，随着后续可能实施的资产注入，公司规模和业绩将有进一步提升的空间。

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