证券板块牛市前有什么表现低估值潜伏中
数据来源：同花顺ifind
去年7月至后，证券板块7月3日~7月7一周高达17%以上的大涨初步打破了疫情和 的余威，带动了大盘中短期内的行情，从点涨20%以上，于2月19日达到点。因为证券股的带头上扬，这段行情也被称作“券商牛“。数据来源：同花顺ifind
说到牛市，其中的“牛”字特别形象，一个动物形象地描绘资产升值的热情，也包括在上升前冷静地计划、观望、和蓄势。“牛市”这个词源自美国西部开发时对牛的印象(BullMarket)并因符合中国语言习惯而被常用。虽然说到“牛“第一印象是：在地里干活勤奋且能干，在战斗时又具有勇气和热血：用来描述上升的市场确实很贴切。但同样重要地，牛市的意义还包括了股指增高之前，行情温吞、蓄势待发的状态。图片来源：网络
每每想到“牛”的形象，我总是在脑中重现它攻击的样子：颔首低眉，抬眼仔细审视着眼前的目标，然后再低下头，为猛烈地角击积攒动能，最后用力向上一顶！一、证券股和大盘的紧密联系，但更敏感。和牛攻击前的动作一样，股市作为经济周期一部分的表现，在全面迎接牛市之前也需要经历必要的准备过程，而其中重要的一环就是悲观情绪充分暴露带来的低估值。首先，证券指数和宽基估值的关系而在牛熊交替中联系很紧密，过去12年间，证券指数和沪指相关性高达0.83（83%的证券日涨跌幅符合同期大盘表现）。数据来源：同花顺ifind
如果回顾历史数据，我们也能看出自年以来券商的净值走势也一直围绕着大盘的净值水平的波动做更大幅的围绕震荡运动，仿佛“相爱相杀“。数据来源：同花顺ifind
如果用证券收益减去沪指收益算出收益差值，可以看出证券长期收益基本围绕大盘运行。自年以来的市场上行区间，券商收益往往向上偏离大盘，而在下行区间，券商的净值往往回归大盘水平，甚至向下略微偏离。这个现象在过去四个牛熊市中的三个都有体现。数据来源：同花顺ifind
其次更重要的是，相比大盘的牛熊，更显得像一头“斗牛”或“战熊”，往往比大盘反应更灵敏，动作更迅速，反应更激烈：数据来源：同花顺ifind
如上图，年来非银金融（券商、保险）指数的β高1.31，这意味着在过去12年内上证综指大盘下跌或上涨1点，券商指数平均就能下跌/上涨约1.31点。另外，券商指数相对于沪指大盘，波动率和回撤率也都显著更大。
二、券商股作为市场的先行指标，反应更快正因为券商企业在行情风格中表现得符合大盘走势而更敏感，它一直被很多研究员作为大盘表现的先行指标，往往被作为大盘走势风向标被密切监控。
首先，从历史数据上看，最近的四个大盘牛市无一例外地伴随着券商的提前或同时更大的中短期涨幅。
这其中的原因也很简单：券商的收入和股市的温度息息相关。
以龙头券商之一的某证券公司为例，年该证券年报中显示出，其经纪业务收入为约60亿，占据当年总营业收入的约35%。
年报来源：洞见研报
简单来说，证券公司赚的钱的很大一部分要取决于客户通过券商进行股票交易的多少。牛市的产生必须需要大量的交易和存量做支撑，而反过来，牛市前夕的交易增量对证券公司最直接的影响就是通过经纪业务使收入利润的暴增，而导致股价的升高。现在我们以另一家证券公司为例：数据来源：同花顺ifind
年该证券公司收入亿，净利润46.19亿。经历-牛市后，年的全年收入暴增%达到亿，净利润暴增%，达到亿。牛市对券商业绩的提升是爆炸式的。数据来源：同花顺ifind
而牛市结束之后，收入利润大幅缩水，虽然收入仍就保持了牛市前的水平，但是相比于，利润从亿下降到亿。正是因为证券交易量和股市热度、证券公司市值的三角关系，证券板块和大盘的关系才密不可分。而又因此，券商在目前常常被投资者视作周期性很强的版块，作为行业轮动的重要节点进行投资，或作为看好大盘的提前布局。三、券商股现状：低估值，会再次发力吗？从上面的例子中不难看出，如果股指在牛市中，那么券商板块往往是一头灵敏而凶猛的“斗牛”，而现如今，券商板块在围绕着宽基股指的波动中再次处于了历史低点。在过去的三个牛市前，券商的估值无一例外地都低于了日均线（即过去个交易日——大概一年的平均pe估值），而截至年6月28日星期一，券商的移动pe甚至来到了日均线以下接近5个单位，这样低的估值在历史中可不常见。数据来源：同花顺ifind
如果对比各个行业的三年内的估值百分位数（即目前的估值高低超过了百分之多少的历史数据，越低估值越低），可以看出目前券商的pe_ttm的百分位数在8。数据来源：同花顺ifind
这意味着过去三年上有92%的时间里，非银金融（券商、保险）板块的估值都比现在高，这个较低的位置或暗示了目前配置的风险情况有可能更小。但其实无论单个行业或个股的点位或估值几何，投资中最重要的素质依然是对市场和宏观环境状况保持清晰和有逻辑的认知。只有扩大认知，才能抓住更多机会、规避更多风险，在合适的时间做出适合自己投资目标的选择。下半年直播即将来袭，点击阅读原文了解哦。风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、南方证券ETF（)（以下简称“本基金”）由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇转载请注明：http://www.zhuixunsmdyy.com/zjhzy/10383.html
