中国电建第一个ldquo吃螃蟹rd

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来源:电建官微、基建通大数据

转载自基建通APP

如何盘活工程尾款一直以来都是建筑行业的痛点,而随着建筑企业在这方面不断的探索、外加金融手段的增多,如今这一难题也得到了很好的解决。

中国电建第一个吃螃蟹

比如年5月12日,中国电建工程尾款1期资产支持专项计划在上海证券交易所成功发行,成为首单工程尾款通过资产证券化(即ABS)盘活的案例。中国电建作为原始权益人,以子企业的工程尾款为基础资产。该产品储架规模30亿元,首期发行规模.5亿元,期限3年。市场对此的反馈也是非常的积极,该产品一经面世就收到各类金融机构的踊跃下单,认购倍数达.22倍,票面利率2.57%/年。国内首单工程尾款证券化产品,实现了以工程尾款为基础资产的直接融资,不仅为其他建筑企业提供了参考借鉴,也是中国电建不断深化金融创新,产融结合又一重要成果。当然了,咱们在这里说起来三言两语,而对于彼时的中国电建,可谓是一波三折。因为大家知道,由于工程尾款资产的特殊属性,以“工程尾款”作为基础资产来发行,一直存在较大的定性争议和操作难度。为保证此方案的靠谱,经过多年的努力,中国电建和各参与机构反复论证,与投资人的持续沟通,才终于突破了重重障碍,成为了第一个“吃螃蟹”的,也为其他建筑企业和金融机构提供了可参照的成功案例。

究竟什么是ABS?

ABS(Asst-backdScuritis),即资产证券化。资产支持证券(Asst-BackdScurity,ABS)是一种债券性质的金融工具,其向投资者支付的本息来自于基础资产池产生的现金流或剩余权益。与股票和一般债券不同,资产支持证券不是对某一经营实体的利益要求权,而是对基础资产池所产生的现金流和剩余权益的要求权,是一种以资产信用为支持的证券。这样说起来可能有点专业,不好理解,那么理解它之前,你需要先了解一个概念:贴现。用一个故事来解释一下:“比方你有一笔定期存款存在银行,两个月后才能到期。但恰巧今天你正好急需用钱,而身边又没有可用的现金。于是,你带着存折来到银行,让工作人员帮忙把这笔定期存款以折价的方式换成现金。这里,你用定期存款换现金的行为叫做贴现,定期存款预期到期的本息与换回的现金之间的差额,就是贴现的成本。”资产证券化融资,其实非常类似于贴现的行为,只是它的方式更加多样化,可以满足融资方和出资方各种各样的需求。理论上来说,任何可以在未来产生现金流量的权利,都可以进行资产证券化融资。当然,这是理论上的。目前,国内资产证券化有四种模式:

?央行和银监会主管的金融机构信贷资产证券化(信贷ABS或者称银行ABS);

?证监会主管的非金融企业专项资产证券化(企业ABS);

?交易商协会主管的非金融企业资产支持票据ABN;

?保监会主管的保险资产管理公司项目资产支持计划;

哪些基础资产可以证券化?

应收账款类、贸易应收账款、供应链应收账款、类REITs、PPP项目权益、商业票据等,还有很多,这里只例举了一些和建筑央企关联性比较大的类别。比如年3月,中建五局—建信资本—联易融1期资产支持专项计划日前于上交所成功发行。该供应链金融ABS项目通过储架发行、延伸自身优质主体信用,实现了助力上游中小企业供应商实现高效、常态化、可持续的低成本融资的目的。值得注意的是,该项目一年期优先档证券发行利率为3.7%,创央企子公司供应链金融资产证券化产品新低。实际上央企实施供应链ABS,一方面可以降低自身有息负债、统筹负债管理,另一方面借力央企优质主体信用,可有效助力中小微供应商降低融资成本,践行社会责任,实现产业共赢。

ABS的优势多、应用范围广

对于发行人来说,发行ABS是一种更为便捷、高效、灵活的融资渠道,为企业盘活了存量资产,在不产生负债的情况下,获得新的资金,尤其是当企业资信不高,无法满足其他融资方式的信用要求时,发行ABS为其提供了一条新的融资路径,所以ABS有一个非常重要的功能就是可以“降杠杆”。众所周知,自年以来,央企国企降“两金”、降杠杆成为央企的重要任务。因为对于国企央企而言,“两金”主要指应收账款和存货。随着国企央企的业务扩张与持续发展,“两金”占资产比重不断攀升,应收账款周转率、存货周转率持续降低,负债率持续攀升,已逐渐成为影响企业长期稳定发展的重要问题。到年底,央企资产总额将达到约66万亿元。到年末,中央企业平均资产负债率6.5%,同比下降0.5个百分点,圆满完成3年降低2个百分点的目标。2%的比例,央企(不含金融企业)大概有1.2万亿的负债腾挪空间。因此从降杠杆这个角度来看,ABS将来的应用前景无限。

中国电建领头、其他央企跟进

那么此次中国电建发行了首单之后,其他建筑央企也就跟进了。比如:年11月,中国电建作为差额补足方和中国水电八局作为原始权益人的“方正证券-水电八局六安叶集PPP项目资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行。意味着首单央企城镇综合开发PPP-ABS成功发行,这也算是ABS的升级版,中国电建又是走在先行先试的前列。在年12月23日,中建七局作为原始权益人的“中建1期工程尾款资产支持专项计划”在上交所成功发行,本期产品发行规模19.5亿元。本期产品是中建系统内首单工程尾款资产证券化产品,也是中建七局联合中建资本发行的首单应收账款ABS产品。年12月29日,中建八局作为原始权益人的“中建3期工程尾款资产支持专项计划”在上交所成功发行,产品发行规模12.2亿元。当然了,除了这些还有其他一些建筑央企,也都纷纷开始效仿,这里我们就不一一列举了。说了这么多的关于央企的ABS,咱们再来谈谈其他的。其实除了央企,作为直接融资的方式之一,ABS这几年逐步受到中小企业的青睐。建筑企业一般相对其营收来说,都是轻资产运作。因此尤其中小型建筑业企业,应该梳理其金融资产(应收账款或未来收益权),将业主方层级比较高的金融资产整体划拨出来,打包作为原始资产,进行资产证券化,尽快回收现金。在这个经济增长乏力的时期,现金为王,相信现金在手不仅能优化企业的资本评级状况,更能够在一些投资建设或垫资建设的项目上更加有竞争力。因为相对建筑央企来说,中小企业很多时候可能更需要的是竞争力(而不是缺钱)!

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